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Febrero 2015: nueva caída de la inflación anual

By   /  abril 15, 2015  /  No Comments

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caida

El IPC se incrementó un 1.1% en febrero de acuerdo a los registros publicados por el Instituto Nacional de Estadística. Teniendo en cuenta que la inflación del mismo mes pero del año pasado había sido del 1.66% tenemos una nueva caída de la inflación anual que ahora se ubica en el 7.43%. Hay que remontarse a enero de 2011 para encontrar un incremento anual menor del IPC en nuestro país.

Los últimos doce meses fueron claves en materia de inflación

Hace exactamente un año los registros inflacionarios del país se ganaban las portadas de los diarios de plaza, con una inflación que estaba a punto de alcanzar los dos dígitos. El IPC anual llegaba al 9.82% y se encendían las alarmas en el Ministerio de Economía. Luego en los doce meses siguientes la inflación anual cayó permanentemente, las excepciones fueron los meses de mayo y diciembre donde no hubo variación en el primer caso y se produjo un leve incremento en el segundo caso.

¿Cómo se logró bajar la inflación tan rápido acercándola al techo del rango meta del gobierno?

La respuesta es simple, básicamente con renuncia fiscal. Los precios administrados por el gobierno han jugado un papel relevante mediante atraso en los incrementos de varias tarifas públicas. En otras palabras, el estado asumió parte de la inflación como costo y su contra cara fue un deterioro de sus finanzas públicas. De esta forma, el gobierno de Mujica finaliza con el mayor déficit fiscal luego de superada la crisis del 2002 alcanzando niveles del 3.5% del PIB en el pasado año 2014.

Uruguay tiene como costumbre tener sus cuentas públicas en rojo como podrán ver a continuación. Estos son los déficit fiscales de nuestro país desde el año 1999 hasta el año 2014: 3.2% (1999), 3.3% (2000), 3.4% (2001), 3.7% (2002), 2.8% (2003), 1.9% (2004), 0.4% (2005), 0.5% (2006), 0% (2007), 1.5% (2008), 1.7% (2009), 1.1% (2010), 0.9% (2011), 2.8% (2012), 2.4% (2013), 3.5% (2014). De los últimos 15 años solo en el año 2007 evitamos tener déficit fiscal. Y a pesar de su deterioro en el 2014, la inflación del país que se intentó combatir con renuncia fiscal se mantiene por encima del rango meta establecido por el gobierno que se ubica entre el 3% y 7%.

¿Inflación hacia el 5% en tan solo 18 meses?

El recién asumido Ministro de Economía Danilo Astori afirmó que se pretende continuar reduciendo la inflación para que se ubique en el centro del rango meta en un plazo de 18 meses. Pensamos que se trata más bien de una señal sobre el compromiso del nuevo gobierno en esta materia que un objetivo realista teniendo en cuenta las actuales condiciones económicas locales e internacionales. Resulta difícil creer que el petróleo siga bajando o que el estado pueda continuar asumiendo costos fiscales adicionales sin deteriorar su imagen internacional. Uruguay necesita mantener el grado de inversor para financiarse “barato” y un deterioro adicional de sus finanzas públicas podría ser contraproducente en este sentido. Pensamos que se trata más bien de un mensaje hacia los gremios de los trabajadores con quienes tendrá que negociar el gobierno en los próximos consejos de salarios y que juegan un papel clave por la fuerte indexación salarial actual. La inflación tiene un gran componente psicológico y no es lo mismo negociar salarios futuros con una inflación en ascenso que con una en descenso. Pensamos que por ahí apuntan estas sorprendentes declaraciones realizadas por Astori pero en los hechos nos resulta casi imposible pensar en una inflación tan baja a mediados del próximo año 2016.

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